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A economia chinesa está quebrando? Faça as contas. (Por Ken Moak)

A maioria dos indicadores sugere que os fundamentos econômicos da China são fortes, ou pelo menos não tão sombrios quanto os especialistas ocidentais gostariam que os ocidentais acreditassem.

Por Ken Moak* para o Asia Times

O grito da torcida anti-China sobre a taxa de crescimento lento no terceiro trimestre provavelmente voltará para assombrá-los, novamente

A mídia ocidental e os especialistas estão se atropelando para afirmar que a taxa de crescimento da China de 4,9% no terceiro trimestre é um sinal de que a economia está perdendo o fôlego. Se isso é verdade ou não, só o tempo o dirá. Mas os críticos da China já haviam cantado aquela música muitas vezes antes, apenas para serem ridicularizados.

Além disso, o crescimento do PIB no terceiro trimestre caiu apenas marginalmente, em 0,1 pontos percentuais, em relação à taxa esperada de 5%. Embora a taxa de crescimento de 4,9% seja significativamente menor do que 18,3% e 7,9% do primeiro e do segundo trimestres, respectivamente, ela ainda é maior do que 3,5% dos Estados Unidos. Além disso, o governo chinês tem como meta apenas uma expansão de 6% do PIB para 2021.

Outros indicadores econômicos do terceiro trimestre e de setembro apoiaram a meta do governo chinês de 6% para 2021. As exportações, o investimento fixo e o consumo aumentaram 28%, 7,3% e 4,4% em setembro, respectivamente, em relação a agosto, de acordo com a principal agência de estatística do país, o Escritório Nacional de Estatísticas da China.

Mas talvez o exame das razões para o declínio no crescimento do PIB no terceiro trimestre em relação ao primeiro e ao segundo trimestres forneça uma imagem mais clara das perspectivas econômicas da China. Os analistas atribuíram isso aos problemas de dívida da gigante incorporadora Evergrande, escassez de energia, interrupções na cadeia de abastecimento e surtos de Covid-19, entre outros fatores.

Ativos e passivos

Sobre as dificuldades da Evergrande (e de outros incorporadores imobiliários) em cumprir suas obrigações de dívida, o governador do Banco Popular da China (PBoC), Yi Gang, disse que a dívida da empresa é “administrável”. Seu comentário foi feito à luz dos ativos da empresa imobiliária chinesa excedendo seus passivos. Evergrande relatou mais de US $ 350 bilhões em ativos e cerca de US $ 300 bilhões em passivos.

Igualmente digno de nota é que, na China, o estado é dono do terreno e o aluga para compradores residenciais e comerciais por um determinado período de tempo. Portanto, se a Evergrande entrar em falência, o governo vai comprar as propriedades da empresa, indenizando credores e investidores.

A questão da dívida da Evergrande não é um momento do Lehman Brothers, como alguns especialistas querem que o mundo acredite. A empresa chinesa é uma incorporadora de propriedade privada cujos ativos excedem seus passivos e, portanto, é capaz de cumprir suas obrigações de responsabilidade.

Os passivos do Lehman Brothers, por outro lado, excediam em muito os ativos do banco por causa dos derivativos financeiros de risco chamados obrigações de dívida colateral que ele criou. Os CDOs diferiam de outros derivativos financeiros porque os primeiros usavam o mesmo ativo original para criar muitos derivativos. Isso significava vender o mesmo produto muitas vezes.

Os derivativos originais usavam apenas um ativo como garantia subjacente, geralmente um instrumento sem risco, como um título do Tesouro dos Estados Unidos. Os CDOs frequentemente recorriam a ativos de risco, como empréstimos para automóveis, como garantia subjacente, sujeitos a inadimplências de pagamento.

Portanto, quando a garantia subjacente encontrou inadimplência, o banco emissor (neste caso, o Lehman Brothers) não conseguiu sobreviver. O “momento” do Lehman Brothers levou à crise financeira de 2008.

Quanto à escassez de energia na China, foi em grande parte causada por sua política de energia verde, aumentos significativos nos preços do carvão, petróleo e gás natural e a proibição do carvão australiano. Havia também uma grande demanda pelas exportações chinesas, criando uma situação em que a demanda por energia superava em muito a oferta.

No entanto, as autoridades chinesas estão fazendo planos para aumentar as importações de energia e reabrir as minas de carvão domésticas. Por exemplo, a China está aumentando as importações de carvão, petróleo e gás natural da Rússia e de outros países. Embora essa política possa atrasar a meta da China de neutralidade de carbono até 2060, deve resolver a questão energética atual.

Perturbações da cadeia de abastecimento

Enquanto isso, as guerras comerciais dos EUA, juntamente com a pandemia Covid-19, desaceleraram a fabricação na China, mas afetaram mais a do Ocidente. Por exemplo, a produção industrial da China cresceu mais de 4%, enquanto a dos EUA caiu 0,7% em setembro. O crescimento do PIB dos EUA no terceiro trimestre também foi inferior ao da China, estimado em 3,5% pelo Banco Mundial e outras organizações.

Na verdade, a pandemia mostrou quão dependente o mundo, os EUA em particular, é da China. Uma desaceleração na manufatura chinesa criou uma enorme escassez de bens de consumo e industriais globais.

A China continua sendo o maior destino mundial de investimento estrangeiro direto. Isso sugeriria que os fundamentos econômicos da China são fortes, ou pelo menos não tão sombrios quanto os especialistas ocidentais gostariam que acreditássemos.

Simplificando, a taxa de crescimento econômico anual prevista para cima de 5% durante o período do 14º Plano Quinquenal de 2021 a 2025 é factível. Essa perspectiva é reforçada, em parte, pela política de “prosperidade comum” do governo, ampliando as oportunidades educacionais para os pobres e outras medidas.

Aumentar as oportunidades educacionais das classes trabalhadoras ou pobres faz muito sentido. De fato, foi em grande parte o GI Bill pós-Segunda Guerra Mundial que proporcionou educação pós-secundária aos veteranos que ampliou a classe média americana.

Essa política dos EUA mostrou que existe uma relação direta entre educação e renda. Quanto maior o nível de qualificação da força de trabalho, maior sua produtividade na produção de valor agregado. Maior produtividade e valor do produto se traduzem em salários mais altos.

A China já tem mais de 400 milhões de sua população de 1,4 bilhão na classe média. Oferecer a mais pessoas nas classes mais baixas ou pobres uma educação melhor aumentaria esse número. Isso, por sua vez, só pode aumentar o consumo e, por extensão, o crescimento econômico.

Além disso, a China possui as ferramentas financeiras para reverter seus problemas econômicos. Os depósitos bancários, por exemplo, acumularam mais de US $ 35 trilhões em agosto, de acordo com o CEIC DATA (www.ceicdata.com). Esses recursos podem ser convertidos em empréstimos para investimento e consumo.

Além disso, o governo tem músculos fiscais e monetários consideráveis, com um rácio de reservas obrigatórias de 12% e um rácio do PIB da dívida nacional de cerca de 55%. Reduzir o RRR em 1 ponto percentual despejaria centenas de bilhões de dólares na economia.

A torcida anti-China que afirma que a economia chinesa cresceu 4,9% no terceiro trimestre pode estar errada, novamente. Na verdade, se seguirmos essa lógica, a economia dos EUA, que deve crescer 3,5% no mesmo período, entrará em colapso antes da China.

Ken Moak* ensinou teoria econômica, políticas públicas e globalização em nível universitário por 33 anos. Ele foi coautor de um livro intitulado China’s Economic Rise and Its Global Impact in 2015. Seu segundo livro, Developed Nations and the Economic Impact of Globalization, foi publicado pela Palgrave McMillan Springer. https://asiatimes.com/2021/10/chinese-economy-crashing-do-the-math/

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